第225章 影响市场波动的各种因素

股票市场是一个复杂而充满变动的环境，股票价格的波动是市场的常态。股票价格的波动受多种因素的影响，包括宏观经济因素、公司基本面、市场情绪和投资者行为等。

  影响股票涨跌的因素主要包括政治性因素、经济性因素、经营状况、财务状况、股利派发、新股上市、股票分割、利率水平、汇率变动、国际收支、物价因素、经济增长与宏观经济状况、企业盈利与业绩、利率水平与货币政策、通货膨胀与物价水平、市场情绪与投资者心理、政治和社会因素、技术和行业趋势。

  股利派发也会短暂影响股价。对于大部分股东而言，其投资股票的动机是为获得较高的股息、红利，因此，发行公司的股利派发率亦是影响股价极为重要的原因。新股上市，新上市的股票，其价格往往会上升。

  影响股市的三大宏观因素：流动性、基本面、政策环境，就A股而言，目前政策向上，流动性随着美元见顶好转，但基本面一般，往好了说算摸底阶段。

  基本面疲软一个最大的问题，就是虽然流动性充足，但真正有效做多的资金不足。市场经常突然放一下量，然后很快缩量，北上资金也如此频繁短线交易。

  整体而言，目前A股处于存量或减量博弈的环境，这必然导致基本面失效、政策影响边际弱化，最强的风格是筹码结构与情绪热点：下跌时所有票普跌，反弹时所有票普涨，涨跌幅取决于超跌程度和短期事件，轮动激烈，舆情热度成为最大的影响因子。

  宏观经济因素的影响：

  宏观经济的增长水平对股票价格有着重要影响。当经济增长强劲时，公司的盈利能力通常会提高，投资者对股票的需求增加，从而推动股票价格上涨。相反，经济衰退或低增长可能导致公司盈利下降，投资者对股票的需求减少，股票价格下跌。

  利率水平：利率是影响股票价格的重要因素之一。一般来说，低利率环境可以提高公司的借贷成本，刺激投资和消费，对股票价格有利。相反，高利率环境可能抑制投资和消费，对股票价格不利，上篇已单独科普过，这里就不展开，有兴趣的投资者可以回到上一章节查看。

  公司的盈利能力是影响股票价格的核心因素。盈利增长通常会引起投资者的兴趣，推动股票价格上涨。相反，盈利下滑可能导致投资者对股票的担忧，股票价格下跌。

  公司的财务状况也会影响股票价格。具有健康的财务状况、稳定的现金流和适度的债务水平的公司通常受到投资者的青睐，股票价格表现较好。相反，财务困境、高负债或现金流问题可能导致投资者对股票的担忧，股票价格下跌。

  投资者的情绪和心理状态对股票价格波动有显着影响。市场情绪通常会受到投资者对市场的乐观或悲观情绪的影响。当投资者普遍乐观时，他们倾向于购买股票，推动股票价格上涨；而当投资者普遍悲观时，他们倾向于抛售股票，导致股票价格下跌。

  市场情绪还受到重要消息和事件的影响。例如，公司发布重大利好消息，如高盈利预期、合并收购、新产品发布等可能引发市场的乐观情绪，推动股票价格上涨。相反，公司发布重大利空消息，如盈利警告、法律诉讼、管理层变动等可能引发市场的悲观情绪，导致股票价格下跌。

  技术分析和量化交易对股票价格波动也会有一定影响。这些交易策略基于历史价格模式和市场数据进行决策，当投资者大规模采用技术分析和量化交易策略时，可能导致股票价格出现突然的波动。

  短期交易和投机行为也会对股票价格产生影响。投机者追求短期高回报，他们可能通过大量交易和杠杆操作推动股票价格的波动。这种行为往往与公司基本面和长期投资目标无关。

  投资者的情绪和心理偏差也会影响股票价格波动。例如，投资者的恐惧和贪婪情绪可能导致过度买入或抛售，推动股票价格的过度波动。

  股票交易中，要搞清楚股价涨跌的本质，对交易大有益处。因为你知道股价为什么会涨，为何会跌，你的交易就会更有把握，而不是任由市场欺凌宰割。

  那股价涨跌到底由什么决定?根据专业人士对市场的理解，有以下五个因素对股价的涨跌会造成影响。

  一、资金。

  资金是造成股价涨跌的直接因素。因为股价要涨起来，必须有资金持续的买入。一旦没有资金买入了，股价就会下跌。

  实战中，我们会发现有的股票涨停，有的股票冲到涨停价位，就是封不住，股价又快速回落。为什么?能涨停的是有资金持续买入，有人卖股票，就有人照单全收。到后面，想卖股票的人看到资金持续涌入，也就撤单不卖了。涨停板也就封死了。

  那些冲击涨停板，却封不住又快速回落的股，就是因为资金不看好后市，获利了结。当这种想法的人多了，也就是卖股票的人多了，涨停板上压盘太大，买入的资金无法把压盘扫掉，股价跌下来也就在情理之中。

  股价涨跌的本质，就是资金和筹码之间的供求关系。筹码供不应求，资金便会趋之若鹜。筹码供过于求，资金会置之不理。资金背后其实被人在控制的，资金的动向体现了人之喜好。

  因而被资金追逐的股票，股价会一路上涨。而被资金遗弃的股票要么趴着，要么一路下跌。

  二、主力操盘思路。

  市场中大多数的股票都有主力隐身其中，主力会按着其操盘计划进行运作。

  主力操盘全过程一般分为吸筹建仓，拉升，洗盘，主升，出货。

  因而，在吸筹建仓和洗盘阶段，主力会控制股价小幅调整。在吸筹建仓阶段，如果吸不到筹码，主力会制造股价破位下跌，逼散户交出带血的筹码。

  遇到大盘环境向好，而主力筹码不够，主力会边拉升股价边吸纳筹码。跟随主力拉升，散户的获利筹码较多，主力会大幅打压股价清洗获利盘。

  在主力出货末期，主力几乎把手中的筹码全部换手给散户，手中剩下的筹码给钱就卖，股价也就会大幅下跌。

  A股市是单边市场，主力吸够筹码后，只有拉升股价，才有可能获利。于是，在拉升、主升阶段，股价会大幅上涨。

  三、筹码密集成交区

  所谓筹码密集成交区，就是某一价位区域内，密集成交了大批量的筹码。比如一只股票在16.8元附近盘整了相当长的时间，然后股价下跌。股价在12.8元附近受到支撑，又盘整了两个月。

  于是，在16.8元和12.8元价位附近形成了两个筹码密集成交区。

  当股价从12.8元上涨，涨到16.8元附近，这里成交的筹码便大量涌出，形成抛压，阻止股价向上拉升。当股价跌到12.8元附近，在这里会受到支撑，股价也很难往下跌。

  四、大盘、外围市场对股价的影响

  大多数个股的股价，都跟随大盘涨跌，大盘涨，它也涨，大盘跌，它跟跌。只有少数的个股，由于有实力雄厚的主力操控，无论大盘怎么走，它都走出独立行情。

  A股大盘，很容易受到外围市场的影响，尤其是美股。美股是全球最有影响力的股票市场，这个一点都不夸张，全球各大市场都会看其脸色。

  五、利好或利空消息

  A股市场是政策市、消息市。一个政策出台，会利好相关个股。一个利好消息，会刺激相关个股股价飙升，有的甚至连续的一字板拉升。

  相反，利空消息会导致股价暴跌。财务造假和业绩暴雷，股价可能会连续一字跌停。

  不过，也有可能特殊情况例外。主力为了吸筹，会利用利空消息打压股价，逼出散户手中的筹码。或者主力为了出货，会利用利好消息刺激股价暴涨，主力暗中出逃。

  总之，股价的涨跌会受到资金、主力操盘运作思路、密集筹码成交区、大盘环境及外围市场情况、利好利空消息的影响。这也就造成了股价的不确定性，为交易者操盘带来难度。

  总结影响股价涨跌的主要因素，主要内容如下:

  一、股价涨跌的宏观经济因素

  1.  国家经济政策：国家经济政策是影响股价涨跌的重要因素之一。政策制定者通过调整财政、货币等政策工具，对整个经济体系产生深远影响。例如，积极的财政政策将促进基础设施建设，为企业带来更多商机，从而推动股价上涨。反之，紧缩性政策可能导致企业盈利能力下降，使股价下跌。

  2.  经济增长速度：经济增长速度是衡量一个国家经济状况的重要指标。当经济增长速度较快时，企业盈利能力普遍提高，股价相应上涨。然而，若经济增长放缓，甚至出现衰退迹象，股价可能会受到拖累。此外，不同行业在不同经济周期中的表现也有所差异，投资者需关注这一点。

  3.  通货膨胀与利率：通货膨胀和利率水平对股价涨跌具有重要影响。通货膨胀会导致货币购买力下降，企业成本上升，进而影响股价。而利率水平的变化，则会影响企业的融资成本和投资者的投资意愿。通常情况下，利率上升时，股价承压；利率下降时，股价上涨。

  4.  汇率变动：汇率变动对跨国企业及出口导向型企业的股价具有显着影响。汇率升值，有利于进口，不利于出口，可能导致出口型企业股价下跌。反之，汇率贬值，有利于出口，不利于进口，可能推动出口型企业股价上涨。此外，汇率变动还会影响国际资本流动，进而影响股市整体走势。

  5.  国内生产总值（GDP）：GDP是衡量一个国家经济状况的重要指标。GDP增长，意味着企业盈利能力增强，股价上涨；反之，股价下跌。

  6.  国际贸易政策：国际贸易政策对出口企业具有直接影响。贸易政策宽松，有利于出口企业，股价上涨；贸易政策紧张，出口企业受挫，股价下跌。

  7.外部事件如自然灾害、政治动荡、战争等也会对股票市场产生冲击。这些事件往往会影响公司的运营和市场信心，从而导致股价的波动。

  在分析股价涨跌时，投资者需要密切关注宏观经济因素的变化，以便及时调整投资策略。同时，要充分了解不同行业、企业在不同经济周期中的表现，以降低投资风险。

  二、行业与市场因素

  1.  行业发展趋势

  在股票市场，不同行业的发展趋势对股价涨跌具有显着影响。一般来说，处于成长期的行业，市场前景广阔，投资机会多，容易吸引投资者关注，从而推动股价上涨。相反，成熟期或衰退期的行业，市场增长放缓，竞争加剧，股价表现相对较差。因此，投资者需要密切关注行业发展趋势，以便捕捉投资机会。

  2.  市场竞争格局

  市场竞争格局也是影响股价的重要因素。在一个竞争激烈的市场，企业为争夺市场份额，可能会采取降价、加大研发投入等策略，从而影响企业盈利能力。

  在一个相对稳定的市场竞争格局中，企业有望实现稳定的盈利，股价表现相对较好。此外，行业内的兼并重组、市场份额变动等也会对股价产生影响。

  3.  行业政策影响

  行业政策对股价涨跌具有直接和深远的影响。政府为推动某一行业的发展，可能会出台一系列扶持政策，如税收优惠、产业补贴等，从而刺激相关企业股价上涨。反之，如果政府出台限制性政策，如环保、安全生产等方面的严格要求，相关企业可能面临经营压力，股价下跌。

  4.  热点题材

  题材能够打开市场想象空间，激发投资者热情，比如比较热的新能源、锂电池、碳中和、光伏等等。

  题材类型多种多样，凡是可以吸引投资者关注、吸引资金介入的相关事情，都可以成为热点题材。

  5.  大盘带动

  大盘指数上下波动对个股有着很强的影响力。如果大盘行情弱，个股也很难有好的表现。

  通常来说，影响市场的因素有很多，上面基本上各方面都有提及，不同时段的主要驱动因素也有所不同，挑选了其中4个经典因素——流动性、基本面、景气趋势和主题投资。

  一、流动性

  1、影响路径

  通常来说，央行流动性的宽松与收紧，对债市的影响更为直接和明显，对股市的影响则相对滞后。

  流动性宽松对于投资市场的影响，主要有两条传导路径：

  银行信贷宽松到社融改善到实体经济回暖一直到股市反弹。随着央行流动性的释放，以及政策对信贷投放的推动，银行“蓄水池”中的水会逐渐以贷款的形式流向实体经济，市场预期这将推动经济回暖，股市也开始有所反弹。

  流动性宽松到利率下行再到行业估值提升。银行会利用闲置资金，加大对于债券的投资；而随着市场利率逐步下行，对利率敏感、盈利稳定的行业则会更加受益。

  由于这个过程中释放的资金到达实体经济的时间长短不一，是否能切实带来经济回暖也有待观察，因此，在实际中，央行“放水”后的股市表现通常较为分化。

  2、参考观察指标

  具体而言，可以观察实体经济和股票市场两个方面的流动性。

  实体经济：可以从量、价两个角度来衡量流动性，“量”的指标包括社融存量增速、M2增速、贷款余额增速等；“价”的指标包括十年期国债收益率、R007利率、加权平均贷款利率、LPR利率等。

  股票市场：流动性指标通常包括交易量、北向资金、基金股票仓位、换手率、两融余额等。

  3、显着影响阶段

  通常来说，在超额流动性扩张阶段，股票市场更容易有较好表现，偏大盘蓝筹股的表现相对占优。

  回顾2005年以来，2008年9月到2009年7月、2014年5月到2015年6月、2016年1月到2017年1月，都出现过流动性影响比较明显的情况。

  复盘A股历史，纯粹的“资金牛”并不多见，其中比较典型的是2014年5月到2015年6月年，股市表现背离基本面，而主要由资金推动形成了一波上涨行情。

  二、基本面

  1、影响路径

  股市是宏观经济的先行指标，股市走势通常会在一定时间内领先于经济总量的变动趋势。

  从短期来看，宏观基本面的变化主要从两方面影响股市：

  企业盈利预期：正常情况下，宏观经济的回暖也会带动企业盈利的回升，从而支撑股市上涨。

  政策预期：宏观经济的周期也会引起政策预期的变化，在经济基本面逐渐下行见底时，股市往往会预期宽松政策的出现，从而扭转预期。

  因此，宏观经济与股市之间并非简单的线性关系，而是一个“产生预期-验证预期”的过程。虽然股市在短期内可能会脱离基本面运行，但长期来看，股市仍然会围绕着基本面上下波动。

  2、参考观察指标

  先行指标：PMI  指数、消费者信心指数、新开工项目计划总投资等。

  同步指标：国内生产总值、规模以上工业增加值、工业用电量、铁路货运量等。

  滞后指标：居民消费价格指数  (CPI)、企业利润、失业率等。

  3、显着影响阶段

  在经济复苏阶段，宏观经济基本面带来的强劲影响，能够支撑市场持续上行。

  以2008年的复苏阶段为例。那一年，A股已经回调了较长时间，再加上受美国金融危机冲击，国内经济基本面承压。2008年底，4万亿计划出台，A股市场率先回暖。

  此后，虽然宏观流动性逐渐收紧，但受益于大规模的政策刺激，基本面仍然增长强劲，成为驱动市场上涨的动力之一。

  三、景气趋势

  1、影响路径

  根据业绩指标，可以将个股分为以下几种类型：

  加速增长：不管是低速还是高速加速，与持续高增长类型的区分度不大（增速＞30%）。

  减速增长：若增速降幅不大，当年绝对增速＞30%，且增速降幅不大于50%，其涨幅与前两类区分度也不大；若增速降幅过大超过50%，则表现一般。

  困境反转：是否有超额收益，主要取决于困境反转的程度。当利润恢复程度达标，才能获得相对不错的收益。

  低速稳定：在这几类资产中的表现垫底，20%~30%增速类型在市场整体盈利较弱的环境中，表现会相对突出。

  市场偏好：加速增长，持续高增长，减速增长，低降幅大于困境反转大于减速增长大于高降幅大于低速稳定。

  2、参考观察指标

  一方面，可以观察个股的绝对增速指标：

  短期指标：一年以内的净利润增速、营收增速、净资产收益率等业绩增速的指标的有效性最好，但容易导致线性外推，造成预判失误。

  增长曲线：指的是同样高增速但增速趋势不同，所反应出的后续景气趋势的不同反应。

  另一方面，可以观察行业的环境变化，比如扶持补贴政策、科技发展带来的革新机会等。

  3、显着影响阶段

  2019年一季度至2021年二季度期间，半导体行业的走势完整地反映了景气周期的轮动。在不同的阶段里，半导体分别经历了不同的强催化因素的接力，包括华为替代链、中芯产业链、涨价链与需求驱动等，从而走出了一波明显行情。

  这种盈利的高增长趋势，一直驱动着半导体行情前后演绎了近十个季度，估值的拐点出现在2020年一二季度，指数的拐点则出现在2021年二三季度。可见，虽然盈利增速的拐点可以决定估值的拐点，但并不决定行情的拐点。

  四、主题投资

  1、影响路径

  主题投资是相对于景气投资而言的概念，指投资机会主要来自于政策、产业周期的催化，后续的持续性往往取决于能否转化为基本面支撑。

  以新能源为例，2020年之前更偏概念炒作，2020年之后则转入基本面支撑，因此，新能源的行情持续了两至三年。而部分没有基本面支撑的方向，行情的持续性可能只能维持一个季度。

  2、参考观察指标

  在Wind热门概念指数分类中，涨幅大于万得全A的指数占比。

  3、显着影响阶段

  回顾主题投资显着占优的年份，如2013、2015、2021、2023年，往往都具备以下特征：一是初期有显着的产业周期支撑；二是经济预期虽然较为一般，但没有转入失速下滑；三是宏观流动性较为宽松，如2015年。而主题投资的终结，则往往源于经济的强复苏，或者经济的大幅衰退。

  回顾2019-2021年的科技主题轮动，光伏行情开启于2020年4月，在国内光伏发电电价政策出台、各国碳中和政策加码下，走出了一波显着上涨。但自2021年至今，光伏也明显受到政策预期博弈与产业链价格博弈的影响，从而出现波动。

  通过分析理解流动性、基本面、景气趋势和主题投资等影响市场的主要因素，可以帮助我们更好地理解市场特定阶段的主要驱动因素。影响市场的因素太多，个人投资者只需要稍微了解一下，处于哪个阶段，然后做出自己的持仓策略，根据不同阶段调整持股策略，大方向对了，不说能多赚钱，最少可以减亏，尤其极端环境下的减亏更重要，近一年的行情表现就是例子，如果你踩上几只ST，不管是主动还是被动的踩雷都会免不了大亏损，米云这点控制的还好，一年多没有踩中ST票的雷，自从全市场的注册制来了后米云就主动把仓位全部均匀分散到所有的大蓝筹周期股上了，持仓重仓板块比重依次是券商、军工、机械、电力、半导体芯片，再加上各板块对应的ETF基金，LOF基金只有情怀持仓食品饮料，至今还亏10几个点，持仓也差不多两三年了，白酒饮料消费题材也差不多是跌了三年，不如以前的大白马行情了。


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